Wijaya Karya Beton (WTON) – BUY (Maintain)
Price: Rp815 – Target Price: Rp1,150
Promising, yet premium
WTON membukukan kinerja yang sejalan dengan ekspektasi kami, sedangkan perolehan kontrak baru tercatat melonjak +72.6%YoY. Kami masih menyukai WTON yang akan diuntungkan dengan perolehan proyek dari induk usahanya. Selain itu, penambahan satu anak usaha serta ekspansi peningkatan kapasitas produksi juga akan berdampak positif pada pertumbuhan laba dan mendorong re-rating P/E di kuartal berjalan. Tetap BUY untuk WTON dengan TP Rp1,150/saham setara dengan 29.9x P/E17E dan 3.3x PBV17E.
Kinerja FY16 inline. WTON membukukan pertumbuhan laba +56.7%YoY di FY16 dan 25.4%QoQ (4Q16), atau 98% dan 97% dari FY16E SSI. Tahun ini kami memproyeksikan pendapatan akan bertumbuh menjadi Rp4.44tn (+27.7%YoY) atau terpaut sekitar 2.3% dari target WTON FY17E sebesar +30%YoY. Sementara proyeksi laba FY17E sebesar Rp334miliar (22.8%YoY) vs target perusahaan sebesar Rp330miliar.
Lonjakan kontrak baru. Sepanjang tahun lalu, kontrak baru dilaporkan Rp6.01tn (+73%YoY) dan jauh diatas target sebelumnya Rp4tn serta diatas kontrak baru FY16E SSI (Rp4.2tn). Tahun ini kontrak baru ditargetkan mencapai Rp6.3tn (SSI FY17E Rp6.11tn).
Diversifikasi dan ekspansi berkelanjutan. Untuk menangkap permintaan pasar, WTON tengah membangun pabrik precast di Subang dengan kapasitas produksi 200.000ton pa dengan target kenaikan total menjadi 2.8jt ton pa. Kami juga menyukai rencana WTON memperkuat lini bisnisnya melalui pembentukan JV dengan salah satu BUMN. Anak perusahaan keempat tersebut akan bergerak dalam sektor konstruksi dan pengelolaan jalan tol.
Potensi perolehan kontrak yang solid. Beberapa kontrak size besar telah diperoleh WTON, seperti Jalan layang kereta api Medan (Rp95miliar), proyek tol Medan-Binjai (Rp8.5miliar). Sementara beberapa kontrak baru yang bernilai besar antara lain proyek tol Surabaya-Gempol (Rp106miliar). Proyek HST Jkt-Bdg juga telah masuk kedalam potensi perolehan kontrak baru lainnya. Per Jan17 kontrak baru telah tercatat Rp355miliar.
Maintain BUY. Resiko (1) Nilai saham yang premium (2) perolehan kontrak baru yang rendah (3) perubahan peta persaingan pasar.
samuel sekuritas
